最近看有大佬在讨论 Terminal @Terminal_fi 这个项目，因为之前没有参与Ethena @ethena_labs ，看参与了的都收益很高，所以对 Terminal 这个Ethena 孵化的 DEX 来研究一下。🤔
Terminal 在预存阶段就吸引了超过 2.8 亿美元的 TVL，三个金库全部达到上限：2.25 亿 USDe、1 万 WETH、100 WBTC，超过 1 万个钱包参与，说明市场对收益型稳定币交易的需求其实是真实存在的。
Terminal 的核心逻辑是：
传统 DEX 只能交易，但 Terminal 围绕 sUSDe、USDtb 这些收益型资产构建，用户交易的同时还能获得底层资产的收益。
更关键的是他们的「Yield Skimming 」机制——捕捉 sUSDe 等资产产生的收益，重新分配给流动性提供者、交易者和代币持有者。
这等于把传统被中介吃掉的收益，直接返还给用户。
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从数据对比看：
一年前 sUSDe 在 CeFi 收益率超过 20%，DeFi 只有 10% 左右，套利空间巨大，几天内就有超过 10 亿美元流入 Aave。
现在 TradFi 资金成本通常是 SOFR +100 bps，而 sUSDe 能提供 10% 以上回报。
这个利差空间，随着机构资金上链会越来越大。
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Terminal 计划年底TGE，根据官网信息，最多 10% 的治理代币会分配给 sENA 持有者，积分追踪从 6 月 28 日开始。
我觉得这个项目最大的看点，不是又一个 DEX，而是它真正解决了收益型稳定币的流动性和交易效率问题。
当 USDe 规模达到 150 亿美元，USDtb 背靠 BlackRock 的 BUIDL 基金，Terminal 作为这个生态的流动性枢纽，想象空间确实不小。
听说最近Terminal 还会再开放小型的vault ，已经有很多人在开始蹲了。🤔
Ethena sits between CeFi and DeFi, having reached scale across both markets with a ~$15B TVL through USDe and USDtb — the latter backed by BlackRock’s BUIDL tokenized fund.
Terminal aims to expand alongside Ethena by exporting USDe in a format that TradFi can consume.
A year ago, sUSDe yielded over 20% in CeFi while DeFi rates stayed near 10%. More than $1B flowed into Aave within days to capture the spread.
In TradFi, capital can often be sourced at SOFR +100 bps, while sUSDe can offer returns above 10%.
This spread represents an even larger opportunity as institutional capital moves on-chain.
Terminal is building the exchange for institutional asset trading powered by USDe, where yield-bearing assets serve as core pairs — launching later this year.
2.57万
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